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业绩：2025Q1归母净利润环比显著改善。2024年申万机械设备板块营收为199957.67亿元，同比增长4.99%；归母纯利润是1053.07亿元，同比下降8.07%。2025Q1营收为4540.09亿元，同比增长10.16%，环比下降22.35%；归母纯利润是328.14亿元，同比增长24.44%，环比增长172.67%。2024年营收同比保持小幅增长，利润端承压。从季度来看，2025Q1归母净利润环比改善明显。行业连续三个季度盈利能力环比下降后回升，2025Q1毛利率、净利率分别环比提升0.76pct、5.41pct。
自动化设备：25Q1业绩压力仍存，多因素助力景气回暖。2025Q1自动化设备整体业绩仍承压，工控、机器人、激光设备等细致划分领域利润端环比改善，归母净利润分别环比增长26.65%、113.81%、86.88%；毛利率分别环比提升2.21pct、6.71pct、3.21pct；净利率分别环比提升4.18pct、18.74pct、3.24pct。我们大家都认为随着政策、产品出海战略深化、技术成长等因素推动，叠加消费进一步复苏，工业领域细分板块业绩将逐渐修复。建议关注：汇川技术（300124）、绿的谐波（688017）、埃斯顿（002747）雷赛智能（002979）、禾川科技（688320）等。
工程机械：内需延续高景气，加快周期启动。2025Q1工程机械业绩同环比双增，营收和归母净利润分别同比增长10.62%、31.15%，分别环比增长6.42%、89.85%。受益于原材料价格处于低位，叠加主机厂商进一步拓展海外市场，盈利能力显著地增强，毛利率为24.88%，同比下降0.53pct，环比提升1.06pct；净利率为10.04%，同比提升1.51pct，环比提升4.19pct。2025年3月挖机内销同比增长28.50%，环比增长67.67%，Q1挖掘机国内累计销量同比增长38.25%，延续高景气。我们大家都认为随着资金加速落地、存量更新替换周期等因素助力，国内需求将进一步增加，有望进入上行周期。建议关注：三一重工（600031）、中联重科（000157）徐工机械（000425）、柳工（000528）、恒立液压（601100）等。
风险提示：若基建/房地产/制造业投资没有到达预期风险；技术成长没有到达预期风险；海外需求减弱风险；原材料价格波动风险。
